来源：财经读数

　　开端回购以来，泡泡玛特市值擢升近600亿港元，此前股价距离高点已下降近50%

　　文|《财经》特约撰稿东谈主 成孟琦

　　裁剪|郭楠 陆玲

　　1月22日，泡泡玛特（09992.HK）领涨恒指因素股，死心收盘，泡泡玛特股价报206港元，高潮5.97%，单日成交额达42．5亿港元。1月23日，泡泡玛特开盘赓续高潮7%，市值面对3000亿港元。

　　值得讲究的是，自1月19日开端2026岁首度股份回购以来，周内泡泡玛特股价从176．4港元攀升至220港元，累计涨幅超23%，市值较回购前已擢升快要600亿港元。

　　两次回购是泡泡玛特近期股价回升的蹙迫推动因素。泡泡玛特隔离在1月19日、1月21日开端回购，估量回购股份190万股，斥资近3.5亿港元。

　　两次回购是泡泡玛特近期股价回升的蹙迫推动因素。泡泡玛特隔离在1月19日、1月21日开端回购，估量回购股份190万股，斥资近3.5亿港元。

　　投行关于这次回购均给出比拟积极解读。华泰证券暗意，本循环购的单笔金额及股数均跨越以往，彰显公司对成永恒景的信心。摩根士丹利在研报中估算，泡泡玛特在2025年录得净利润126亿元东谈主民币，并于2025年底执有200亿元东谈主民币的净现款，涌现其具备充裕的财务资源以进一步回馈鼓舞。

　　泡泡玛特回购闭幕下降

　　股价距离2025年高点一经接近腰斩的泡泡玛特，在真金白银回购后迎来市值回升。

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　　1月19日，泡泡玛特公告称，已斥资2.51亿港元回购140万股股份，每股作价区间177.7至181.2港元。这是其自2024年2月以来的初度回购操作，当日公司股价收涨1.23%至180.8港元，闭幕此前数个往复日的触动下行态势。

　　回购音讯带动次日股价冲高。1月20日，泡泡玛特高开5.2%报190.2港元，最终收涨9.07%至197.2港元，单日成交额骤增至58.79亿港元，南向资金与港股通资金均出现清楚加仓迹象。

　　1月21日，泡泡玛特再度开端回购，斥资约9648.96万港元回购50万股，每股作价介乎191.1至194.9港元，尽管当日股价微跌1.42%至194.4港元，但成交仍保管24.45亿港元鸿沟。

　　1月22日，泡泡玛特高潮5.97%。1月23日上昼，泡泡玛特高潮7%，亚博体育周内涨幅超23%，市值加多近600亿港元。

　　除回购因素外，泡泡玛特近期的新品与宣传也擢升了商场温雅度。

　　1月22日下昼，新华社官方微博通告，泡泡玛特创办东谈主王宁的专访节目将于1月24日播出。此外，泡泡玛特近期推出的“PUCKY敲敲系列”毛绒挂件盲盒，因内置电子木鱼功能成为外交平台热议焦点，新品热度执续走高，屡次登上微博热搜。

　　泡泡玛特近期回购依据2025年5月27日鼓舞大和会过的授权张开，凭证该授权，最多可回购已刊行股份总和的10%，也等于说，现在泡泡玛特仅动用了少许授权额度，剩余约1.326亿股的回购空间。

　　泡泡玛特的一语气回购算作速即激勉机构密集解读。

　　摩根士丹利分析称，这次回购并刊出140万股（占总股本约0.1042%），将进一步优化公司每股收益、每股净钞票等中枢财务接续，终了鼓舞价值增厚。在估值层面，泡泡玛特面前估值上风显贵，以每股180港元计，时时彩app下载2026年揣测净利润153亿元东谈主民币对应的市盈率约14倍，扣除现款后市盈率仅12倍，显贵低于耗尽赛谈龙头企业的平均估值水平。

　　摩根士丹利强调，面前泡泡玛特具备明确的增长驱能源与清楚的恒久发展逻辑，与此前行业逆境时辰的回购场景天差地远，这次操作更易诱骗增量资金温雅，尤其能打动恭候股价催化剂的机构投资者，因此重申对公司“增执”评级，保管325港元方向价，对应2026年揣测市盈率26倍。

　　“商场对公司增长放缓的忧虑属反映过度，回购将有用重振商场信心。” 中银国际则以为，“泡泡玛特股价自2025年底以来执续承压，中枢诱因是商场担忧LABUBU IP热度消退及公司举座增长放缓，但从实质策划数据来看，大都担忧并无基本面相沿。跟着新产物的执续推出，LABUBU在2026年销售中仍将是公司的中枢功绩援救，而SKULLPANDA、PUCKY等其他IP，将跟着国外耗尽者对其明白度擢升而逐渐开释增长后劲，因此其在国外彭胀方面仍将保执矍铄动能。”

　　2025年港股回购鸿沟回落

　　追念2025年港股回购商场，在商场举座向好的配景下，港股上市公司的回购鸿沟出现同比回落，呈现“龙头执续发力、中小标的阶段性参与”的分化模式。

　　2025年，港股中枢指数涨幅领跑大家主要老本商场，“估值凹地设立”行情联贯全年，而以腾讯为代表的龙头公司，依旧成为港股回购商场的齐全主力。

　　据东财Choice数据统计，2025年全年有307家港股公司发起回购，估量回购113.09亿股，较2024年的138亿股同比下降18.05%；估量回购金额3191.54亿港元，较2024年的3875.42亿港元同比下降17.64%。

　　尽管回购鸿沟有所回落，但港股回购的行业都集度与龙头效应进一步深刻。从行业分散来看，发起回购的上市公司主要都集在科技、银行、保障、医疗等行业，其中互联网及金融行业成为回购齐全主力军。从回购金额来看，104家公司累计回购超1亿港元，31家超10亿港元，6家超百亿港元，头部企业的回购力度与意愿显贵高于中小标的。

　　腾讯控股则一语气第四年景为港股“回购王”。2025年腾讯全年累计发动130次回购，估量回购1.53亿股，累计回购金额800.36亿港元，孝顺了港股举座回购量的25%，达成2025岁首制定的至少800亿港元回购方向。

　　从港股商场举座来看，回购对上市公司股价与鼓舞价值的正向遵守已酿成明确逻辑，回购股份若进行刊出，将径直减少公司总股本，在净利润不变的情况下擢升每股收益和净钞票收益率，优化中枢财务接续。同期，回购算作向商场传递出公司价值被低估、现款流矜重的积极信号，省略自在现存投资者信心，减少短期抛压。此外，港交所2024年实行的库存股改动，允许公司将回购股份留存用于职工执股蓄意或股权激励，进一步擢升了回购的计策价值，让回购从单纯的市值管束妙技，滚动为公司优化管束结构、绑定中枢团队利益的蹙迫款式。

　　“回购的正向遵守并非齐全，独一功绩具备增长韧性、现款流充裕的企业，其回购武艺委果成为市值管束与鼓舞回馈的有用妙技；若仅依靠回购托举股价，而自己业务发展停滞、现款流承压，股价最终仍会追念真不二价值。”港股投行东谈主士告诉《财经》。

　　题图来源：视觉中国

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