专题：5000好意思元在望！黄金再创历史新高

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　　宏不雅分析

　　国内：央行行长潘功胜默示，2026年将不息试验好铁心宽松的货币战略，活泼高效讹诈降准降息等多种货币战略器具，保抓流动性充裕。本年降准降息还有一定的空间。央即将于1月23日开展9000亿元MLF操作。鉴于1月有2000亿元MLF到期，央行本次通过MLF操作净投放7000亿元，为相接11个月加量续作，且较上个月净投放鸿沟1000亿元大幅增多。

　　国际：好意思国总统特朗普默示，正在激动中的格陵兰岛条约将赋予好意思国“一切念念要的军事投入权”。特朗普还威迫称，如若欧洲国度因其与格陵兰岛干系的关税威迫而抛售好意思国金钱，好意思方将进行“强横攻击”。关于好意思联储主席东谈主选，特朗普默示，很快就会公布，我方心中已有东谈主选，已收尾对好意思联储主席候选东谈主的口试。好意思国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于4.3%的初值，创下近两年来最快增速。好意思联储注意的通胀方向——11月中枢PCE物价指数同比高涨2.8%，环比高涨0.2%，均稳妥预期。好意思国上周初请休闲金东谈主数20万东谈主，低于预期的21万东谈主。

　　贵金属

　　上一个交畴昔COMEX黄金期货涨2.09%报4938.40好意思元/盎司，COMEX白银期货涨3.86%报96.22好意思元/盎司。刻下地缘方位抓续病笃，绝顶是格陵兰岛问题抓续升级，好意思国国内方面联储新任主席提名东谈主公布在即，全面关税濒临最高法院裁决；市集不细目性加重。白银方面，市集投资需求有韧性，现货仍较为病笃。短期来看，金银刻下处于高波动状态，价钱举座呈现宽幅颠簸。从宏不雅和基本面来看，好意思联储货币战略宽松利率回落的趋势并未发生改变，中长期包括主权国度赤字问题、地缘风险以及去好意思元化驱动的央行购金等身分并未改变，白银的供需矛盾也抓续存在，贵金属价钱的长期中枢驱上路分仍保抓稳健。Comex黄金起始区间【4650，4900】好意思元/盎司，沪金起始区间【1040，1100】元/克。Comex白银起始区间【90，100】好意思元/盎司，沪银起始区间【22000，25000】元/千克。

　　投资策略：\

　　风险教导：好意思联储货币战略不稳妥预期，地缘政事出现变化

　　铜

　　上一交畴昔LME铜收于12840.0好意思元/吨，涨0.62%。上海升水-170，广东升水-145。宏不雅方面，好意思国11月PCE物价指数同比+2.8%，环比+0.2%，均稳妥预期。基本面上，智利Mantoverde铜矿出现歇工，厄瓜多尔Mirador铜矿二期扩产宽限，铜矿病笃矛盾仍存。收支口方面，改日国内淡季，或仍保抓对出门口。浪费端，1月举座卑鄙浪费环比不息走弱，且弱于季节性，在铜价有所回调后，浪费有企稳迹象。外洋方面，需抓续不雅察好意思国入口量，可能影响改日病笃预期。预测后市，近期宏不雅不细目性增多，改日需抓续温顺CL价差是否再次扩大，短期虹吸或收缩，但对改日病笃的预期守护尚未扭转和证伪看待，铜价可能保抓在高位颠簸起始。

　　投资策略：短期采购保值可筹商逢低冉冉进行，中长期采购提议恭候更低位置。

　　风险教导：国表里宏不雅战略变化，浪费抓续不足预期等。

　　铝

　　LME收于3137.5，较上一交畴昔涨20或0.64%，亚博体育沪铝夜盘在2.4w隔邻守护偏强。基本面来看，周内阶段性跌价带动节前备货积极，铝锭累库幅度尚可，现货韧性仍存；铝棒加工费举座仍处低位。老本端不息回落，其中煤炭价钱不息着落但跌幅略收窄、氧化铝和炭块价钱抓稳；外洋动力端守护偏强。详尽来看，短期地缘方面方位依旧病笃，贵金属偏强下铝价预计相通守护偏强颠簸，短期中枢区间预计仍在【2.35w，2.43w】。 

　　投资策略：前期保值性多头不息抓有，温顺宏不雅厚谊及基本面转动情况择机离场；温顺外洋Q2后的borrow契机；表里正套温顺卑鄙休假情况可筹商入场。风险教导：宏不雅流动性风险、地缘风险、战略风险。

　　铅

　　隔夜伦铅高涨0.44%至2033.5好意思元/吨，沪铅抓平17100元/吨。现货市集报价较少，卑鄙以不雅望为主。外洋方面，好意思欧围绕格陵兰岛博弈抓续，特朗普关税正当性问题仍悬而未决，宏不雅不细目性增多；国内方面，央即将于1月23日开展9000亿元MLF操作，净投放7000亿，净投放鸿沟大幅增多以补充流动性。铅价近期转入偏弱颠簸，基本面已转向供强需弱，供应总体呈回升态势，浪费端举座疲软，卑鄙制品库存守护高位。由于客岁四季度以来，入口窗口大开期间较长，我国25年12月入口铅精矿14.9万吨，全年入口142万吨，累计同比达14%，铅锭12月入口也跳动2万吨，预计入口窗口仍将抓续开启。详尽来看，铅市集有进一步累库预期，国内铅市抓仓量抓续下降，温顺万七支抓位的灵验性，时时彩app下载预计沪铅主要波动区间【17000，17800】元/吨，伦铅波动区间【1950，2100】好意思元/吨。

　　投资策略：颠簸偏弱，铅价回调较大可加大补库力度。

　　风险教导：宏不雅和资金厚谊扰动。

　　锌

　　昨日伦锌日内颠簸，时候国内央行行长语言，国内流动性进一步富余市集厚谊得以提振，夜间伦锌收报3233好意思元，涨幅1.83%。上海市集对2月升水10-150元，广东市集对3月升水40-25。近期宏不雅环境不细目性正在升高，地缘刚巧有所升温、新任联储主席东谈主选悬而未决，此外，好意思欧之间博弈加重，市集对风险的避让厚谊有所升温，提议短期不雅望，卑鄙可筹商逢低补库。

　　投资策略：可筹商回落买入

　　风险教导：浪费推崇超预期

　　镍

　　上一交畴昔伦镍收于18100，涨0.7%，沪镍主力收于142730，涨0.7%。镍价微不雅层面上由印尼削减配额叙事支抓，近期保抓高位颠簸。由于镍的供应削减叙事处于无法证伪或阐述的阶段，不细目性溢价或在中短期守护。不锈钢市集，关于短期仓单供应的担忧使得盘面价钱波动加大。宏不雅层面，特朗普言行反复，使得宏不雅厚谊波动加大。预测后市，镍价短期节律上或作陪有色市集波动，同期印尼音书面上仍有反复可能性，短期预计沪镍主力中枢区间【13.0，16.0】万元/吨。

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　　投资策略：提议不雅望。

　　风险教导：宏不雅厚谊大幅舞动，印尼产业战略超预期变动。

　　锡

　　LME锡收报52660好意思元/吨，高涨2.66%；沪锡主力合约收报417250元/吨，涨幅1.7%。基本面方面，佤邦火药审批过程加速，供应有收复预期，锡加工费上调3000元，冶真金不怕火身手利润配置预期升温。需求端受锡价高位压制，卑鄙企业补库意愿抓续低迷，市集举座守护严慎不雅望态势。预测后市，尽管锡矿供应存在环比配置预期，但供应依旧偏紧，重叠地缘抓续病笃与光伏抢出口支抓，沪锡价钱预计偏强颠簸格局。

　　投资策略：温顺跨市正套契机。

　　风险教导：宏不雅战略预期变化，刚果（金）供应扰动的内容演变、缅甸复产落地节律等。

　　焦炭

　　1月22日周四夜盘，焦炭J2605反弹0.92%至1684元/吨，口岸准一冶金焦仓单1581元/吨，J2605升水7.2%。本周焦炭和铁水产量企稳微增，钢厂焦炭补库增多，但受非钢行业需求减少影响，焦化厂焦炭库存去化放缓，社会总库存加速垒积；真金不怕火焦煤卑鄙补库、上游去库，总库存垒积放缓；双焦总库存垒积有所延缓。咱们守护不雅点，预计受产业链末端钢材高库存压制以及春节左右需求不息收尾影响，短期焦炭呈现供需两弱，J2605或颠簸偏弱起始。

　　投资策略：暂时不雅望

　　风险教导：钢需超预期增长，双焦供应收紧，战略风险

　　多晶硅

　　上一交畴昔多晶硅主力收涨2.40%至50515元/吨，抓仓4.33万手，日增仓-602手。供给减产，基本面改善，对盘面价钱支抓加强。出口关税催化抢出口需求，卑鄙硅片排产小幅增长，硅片库存延续去库；多晶硅大厂减产，周度产量下降，1月多晶硅产量进一步减少，硅料挺价厚谊较强。当今多晶硅交往驱动缓缓回来基本面逻辑，多晶硅预计盘整起始，主力合约价钱区间预计【49000，51000】元/吨。

　　投资策略：不雅望

　　风险教导：战略风险，监管趋严，供给突发扰动

　　碳酸锂

　　上一交畴昔碳酸锂主力合约收涨2.55%至168780元/吨，日增仓8758手。本周SMM库存减少783吨，周产量减少388吨。基本面上，当今行业库存天数低于30天，Q1受抢出口需求提振，同期2月冶真金不怕火存在试验揣摸，均衡有望杀青小幅去库，市集推崇存望强于预期。预测后市，价钱存在受音书刺激进一步高涨的可能性，一季度碳酸锂价钱预计偏强起始。同期当今锂价估值已处高位，价钱波动剧烈，提议投资者严慎操作，注意交往所监管趋严、限仓冷却厚谊的风险。

　　投资策略：不雅望

　　风险教导：江西供给突发扰动、需求超预期，监管趋严

　　声明

　　分析师声明

　　交往量度资历：证监许可字【2013】201号

　　接洽东谈主：吴梓杰（期货从业号：F03092033，投资量度号：Z0019937）

　　持重撰写本筹商说明的筹商分析师，在此声名，说明所汲取的数据均来自合规渠谈，分析逻辑基于作家的做事解析，本说明明晰、准确地反馈了作家的筹商不雅点，勉力颓丧、客不雅和公谈。作家薪酬的任何部分不会与本说明中的具体提议或不雅点告成或障碍相接洽。

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背负剪辑：朱赫楠