新浪财经“酒价内参”重磅上线 著昭着酒果然商场价尽在掌抓

　　文 | 《酒业内参》 张奥

　　近日，“录取精酿第一股”金星啤酒已向港交所递交上市央求。但在其高增速背后，荫藏着多重隐患。

　　一方面，“录取精酿啤酒”占据金星啤酒总营收的78.1%，对单一居品线进展出了高度依赖。接近金星啤酒的东谈主士告诉《酒业内参》，其痛点是价值锚点婉曲、场景太窄，当今该品牌60%购买来自女性、70%发生在居家独酌、闺蜜小聚，“品牌清寒向外破圈到商务、餐饮、矗立等高频场景”。

　　另一方面，金星啤酒股份尤为聚拢，张铁山、张峰父子二东谈主系数持有超90%的股份，同期还身兼要职。早在上市前夜，二东谈主进行了三次“突击分成”，大部分资金均涌向了我方的“口袋”。

　　录取精酿占近或然收入，居品结构过于单一

　　看成河南原土的老牌啤酒企业，金星啤酒曾永恒探索居品年青化、跨界白酒等多元化旅途，但后果欠安。直至2024年，金星啤酒切入录取精酿啤酒赛谈，也由此开启了连年来的功绩快速高涨通谈。

　　据招股书清楚，2023年和2024年、2025年前9个月，金星啤酒营收诀别为3.56亿元、7.30亿元、11.10亿元，净利润诀别为0.12亿元、1.25亿元、3.05亿元，净利率诀别为3.4%、17.2%、27.5%。

　　在高速增长背后，金星啤酒也存在着隐患。

　　2024年8月，金星啤酒推出首款录取精酿啤酒“金星毛尖”，并不绝拓展出“茉莉花茶”“冰糖葫芦”“沙糖桔”等品种。截止2025年9月30日，金星啤酒的录取精酿啤酒占据78.1%的收入，突显出了其对单一居品线的依赖。

　　接近金星啤酒的东谈主士暗示，茶粉、果浆、香精的供应链终点老练，配方逆向难度低。畴前12个月，世界“冒出”万里长征上百款“茶啤”“糖葫芦啤”，华润、百威、燕京一谈跟进，SKU爆发式加多。当“风度”从稀缺形成标配，阔绰者尝鲜周期缩小，复购立地衰减。

　　该东谈主士以为，“金星啤酒现时的大痛点是价值锚点婉曲、场景太窄，60%购买来自女性、70%发生在居家独酌/闺蜜小聚，品牌莫得向外破圈到商务、餐饮、矗立等高频场景”，所谓“1258慢酿工艺”有专利但阔绰者无感知，导致溢价竖立在“口味新奇”而非“品性简直”之上，复购率随崭新感递减。

　　上市前夜父子三次分成揽财？

　　除了收入结构单一外，金星啤酒的股权架构亦存在着“过于聚拢”的情况。

　　招股书清楚，金星啤酒第一大鼓励是金星控股集团有限公司，持有74.56%的股份，金星啤酒独创东谈主义铁山和女儿张峰诀别持有金星控股集团90%、10%的股份。同期，张铁山、张峰诀别奏凯持有金星啤酒9.94%、8.95%的股份。

　　也即是说，其父子二东谈主系数持有金星啤酒超90%的股份，同期还身兼要职，二东谈主诀别担任公司董事长、奉行董事。

　　上述东谈主士强调，“这是典型的父子店结构，多元化鼓励声息弱，紧要投资、并购、分成易受家眷相识独揽，时时彩app下载料理弹性不足。”

　　或也正因张氏父子对公司领有完全掌控力，在上市前便通过分成大齐套现——2025年3月派息1.02亿元，5月派息1.27亿元，10月派息1亿元，系数3.29亿元。值得存眷的是，金星啤酒2025年前9个月的净利润才3.05亿元。而由于股权的高度聚拢，所谓“分成”施行是涌入了张氏父子的“口袋”，此举也被外界以为是“掏空式”分成。

　　刚刚因擅用商标被整改

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　　一边是张氏父子赚得盆满钵满，另一边金星啤酒的职工却连基本权利齐难以保障。

　　据招股书表示，2023年至2025年前三季度，金星啤酒社会保障和住房公积金累计欠缴金额达2190万元。

　　金星啤酒阐述称，基于行业广阔情况，公司劳能源头动性较高，且受业务季节性影响，导致对入职后短期内去职的关系雇员难以实时完成交纳；由于公司已提供职工寝室，好多职工不肯承担住房公积金的个东谈主缴付部分，“当今已继承改变措施，为系数全职职工缴付社会保障，但尚未为几许全职职工交纳住房公积金。”

　　此外，金星啤酒还曾因与信阳市茶叶协会的“闹剧”备受存眷。

　　2025年12月，信阳市茶叶协会发布《对于珍惜信阳毛尖正当权利的公告》称，商场及收罗平台上销售权贵记号为“信阳毛尖”录取精酿啤酒等多类居品，严重侵扰“信阳毛尖”商标权，并条目关系企业在12月31日前整改，不然将照章维权。12月16日，针对“信阳毛尖”商标专用权许可使用纠纷一事，河南省信阳市商场监督料理局发布公告称，已介入访问。随后，金星啤酒与信阳市茶叶协会妥洽发布声明，文告实现妥协。金星啤酒承认在未获认真批准前私自使用“信阳毛尖”商方向作念法违背了关系门径，并将按照法律条目进行交流，包括修改居品包装等措施。

　　酒业众人蔡学飞以为，金星啤酒收拢了风度啤酒的早期风口，凭借毛尖啤酒等革新址品快速掀开商场，客不雅上这种先发上风为其IPO奠定了故事基础。但如今华润、重庆啤酒等巨头已全面入场，行业从品类革新进入轮廓实力比拼阶段。对金星啤酒而言，挑战在于如何守住地域特质、精酿化等各异化上风，同期完善渠谈，幸免在巨头挤压下堕入价钱战或渠谈浸透逆境。

　　“从现时以单一爆品为中枢的状态来看，迈向居品矩阵型企业需构建多品类、多价钱带的协同布局，并强化研发和渠谈韧性，这条目策略定力和资源插足。当今应该说企业还处于探索阶段。”蔡学飞强调。

　　中国酒业零丁评述东谈主肖竹青暗示，金星啤酒短期靠风度出圈，永恒必须把“中国文化和时间简直度”作念成护城河，不然难逃“代工风度啤”价钱战。另外，他也指出，家眷控股在创业期高效，上市后若不足时补料理短板，老本商场只会给“扣头估值”。能否用外部战投、董事会改选、信息透明三件套完成“去家眷化”，是张铁山父子靠近的最大考题。

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牵累裁剪：杨赐