专题：A股稳中向好 存眷科技、内需及反内卷投资机遇

　　引入宁德期间计策投资后不久，天华新能赶紧初始了港股上市策划。

　　1月21日晚间，天华新能公告，凭据公司总体发展计策及运营需要，正在策划在境外刊行股份（H股）并在香港趋附往返通盘限公司上市。

　　天华新能为国内主要锂盐坐蓐企业之一，氢氧化锂、碳酸锂抽象产能达到16.5万吨。

　　关于这次赴港上市，公司给出了“加速国际化计策布局，讹诈国际本钱商场上风，打造多元化本钱平台，增强公司境外融资智力……”等多个原理。

　　现时确乎是个可以的上市节点。自2025年下半年行业触底反弹以来，先一步竣事“A+H”布局的赣锋锂业、天都锂业H股涨幅显然高于A股，后者高溢价的上风正在迟缓减少。

　　仅以赣锋锂业为例，2025年受到其H股上升幅度更高的影响，A/H溢价率从1.85倍傍边抓续回落，到1月21日照旧降至1.19倍，靠拢历史上1.13倍的最低值。

　　进一步放到国际上相比，PLS（皮尔巴拉矿业）、ALB（好意思国雅保）等国外锂业公司的举座涨幅，也要优先于以“锂业双雄”为代表的A股公司。

　　以上来自本钱商场层面的成分，概略也成为天华新能赴港上市的能源之一。

　　产能、原料优颓势显然

　　天华新能原名天华超净，后因其锂盐业务发展赶紧，公司才改名为天华新能。

　　时于本日，公司诚然仍然保留有防静电超净时间居品、医疗器械居品，但举座营收占比照旧很低。

　　依期文书涌现，2025年上半年，公司来自锂电材料的营收占比照旧达到88.08%。

　　“新能源锂电材料业务为公司的主交易务，占交易收入的90%以上，主要坐蓐和销售电板级氢氧化锂、电板级碳酸锂等锂电材料系列居品。”天华新能2025年12月承袭机构调研时指出。

　　公司的锂盐产能，汇注在四川宜宾、眉山与江西宜春三地。

　　其中，位于宜宾的天宜锂业在业内较为知名，其领有7.5万吨/年电板级氢氧化锂产能；位于眉山的子公司四川天华领有6万吨/年电板级氢氧化锂产能，该产能可以柔性蜕变为5.5万吨/年电板级碳酸锂产能。

　　加上在宜春奉新期间的3万吨电板级碳酸锂产能，天华新能锂盐抽象产能照旧达到16.5万吨，这一产能边界高于天都锂业、盐湖股份，放在行业里面照旧处于第一梯队。

　　不外，锂盐产能建起来容易，优质的锂资源却极难获取，在原料自给方面天华新能就存在显然短板。

　　据了解，该公司采购的原材料主要包括锂精矿、烧碱和硫酸，而其锂精矿面前主要通过长协从国外入口。

　　近几年，诚然公司遵循布局上游锂资源，并屡次参与国内资源竞拍，但矿端举座征战速率较慢，还无法对其渊博的锂盐产能带来有劲撑抓。

　　凭据公司前期调研反映，面前照旧投产面孔，唯有在尼日利亚抓有的多宗锂矿矿业权偏执配套选矿工场，关联词天华新能并未给出这部分产能、产量数据。

　　公司的其他矿端面孔，包括江西的金子峰陶瓷土（含锂）矿、谈孚县容须卡南锂矿、在刚果（金）的控股锂矿区，但多处于征战前的审批阶段，或者是更早期的勘察阶段。

　　这就使天华新能的成本较其他“一体化”锂盐企业存在显然颓势。

　　依期文书数据涌现，2025年上半年，天华新能的锂电材料居品毛利率仅为2.49%，同期锂精矿部分自给的赣锋锂业“锂系列居品”毛利率为10.47%，锂精矿整个自给的天都锂业“生息锂居品”毛利率则达到25.58%。

　　此外，天华新能还策划，夙昔将会凭据商场对锂盐居品的需求变化，时时彩app官方最新版下载择机增多锂盐产能达到25万~26万吨/年。

　　产能消化方面，该公司不仅在子公司天宜锂业层面与宁德期间张开互助，2025年四季度更是引入宁德期间手脚公司第二大激动，此后者则存在较多的锂盐代工需求。

　　研究数据涌现，2025年1~11月，天华新能向宁德期间偏执子公司销售11亿元锂盐等居品的同期，还向其提供了3.88亿元傍边的代加工做事，共计金额接近15亿元。要知谈，2025年前三季度，天华新能营收总共不外55.7亿元。

　　宁德期间2025年计策入股后，本年天华新能为其代加工的边界会进一步增多。

　　天华新能展望，2026年度，公司向宁德期间偏执子公司提供代加工做事金额约为11亿元，栽植公司策划向宁德期间平直销售的锂盐等居品金额8亿元。

　　从上述角度来看，天华新能的企业定位与发展逻辑，可能也不同于其他锂盐企业。

　　A/H股溢价率抓续收窄

　　如若不包括紫金矿业等抽象性矿商，面前国内竣事“A+H”上市的锂盐企业唯有赣锋锂业、天都锂业。

　　盛新锂能在2024年港股触底反弹后曾经寻求刊行H股，不外最终在2025年四季度以“珍贵激动利益、对激动讲求的原则”为由文书拒绝。

　　关于这次策划H股上市，天华新能也给出了“讹诈国际本钱商场上风，打造多元化本钱平台，增强公司境外融资智力”等多个原因。

　　抛开以上公司官方表态不说，仅就锂盐行业、本钱商场2025年以来的变化来看，在港股上市确乎是个可以的选拔。

　　先看行业。碳酸锂、氢氧化锂等锂盐居品的价钱低点，分散出面前2025年的6月下旬和7月中旬，限度面前其现货商场均价较2025年低点涨幅均栽植160%，行业景气度赢得了显然建造。

　　本钱商场上，锂矿股提前触底反弹。如若从2025年4月的底部算起，Wind锂矿指数举座涨幅也照旧翻倍。

　　不外，就内、外盘走势来看，H股举座涨幅要大于A股研究公司。

　　比如先一步港股上市的“锂业双雄”，2025年4月于今，赣锋锂业H股涨幅达到214.4%，公司A股涨幅则为108.9%；同期，天都锂业H股、A股涨幅分散为134.6%、102.6%，相同是H股涨幅启程点。

　　这使得锂业公司A股较H股的溢价上风大幅减轻。

　　Wind数据涌现，赣锋锂业港股上市初期，A/H溢价率一度栽植2.5倍，此后长久保抓在1.5倍高下波动，但自2025年以来该磋商抓续走低。

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　　限度1月21日，赣锋锂业的A/H溢价率照旧降至1.19倍，处于历史波动区间的下限，况兼相当接近1.13倍的最低值。

　　天都锂业的情况也肖似，公司A/H溢价率保抓在1.2倍傍边。

　　此外，放到人人本钱商场对比，外盘锂业公司的股价涨幅也要大量大于A股。凭据wind统计，2025年4月于今，PLS（皮尔巴拉矿业）、ALB（好意思国雅保）涨幅分散达到181.3%、153.8%，仅有SQM（智利矿业化工）涨幅较小，介于赣锋锂业、天都锂业A股涨幅之间。

　　从上述可比公司的股价走势各别来看，天华新能此时选拔赴港上市亦有望赢得本钱商场的更高估值。

　　不外，这次上市尚属于前期策划阶段，加之锂行业与本钱商场的潜在波动风险，天华新能港股上市能否告成达成仍不祥情。

　　（作家：董鹏 裁剪：巫燕玲）

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