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专题：A股稳中向好 蔼然科技、内需及反内卷投资机遇

近期A股部分跨界并购案例 　　郭晨凯 制图

　　◎记者 孙小程

　　2026年开年，A股市集不绝流露了多起跨界并购，多祖传统行业上市公司意图借此布局新材料、半导体等新兴产业。

　　上海证券报记者留神到，部分交游流露后，监管问询函紧随而至，对交游本色进行严格把关，留心盲目跨界、“忽悠式重组”借机昂首。复旧合理跨界与打击观念炒作，成为监管并行不悖的两条干线。

　　有资深投行东谈主士在收受上海证券报记者采访时示意，跨界并购自身有其必要性和生意逻辑，但不时也伴跟着非感性炒作、避让退市等闭塞疏远的问题。应通过削减“壳”资源价值、打击“蹭热门”行径，率领投资者感性看待跨界并购。以此让真实优质的并购神色脱颖而出，进而管事于实体经济的转型升级。

　　传统行业“跨界”忙

　　1月22日，韩建邦畿发布公告，公司正在盘算以刊行股份及支付现款的形式收购兴福新材52.51%股权，达成对标的公司的戒指及归并报表，同期召募配套资金。

　　二者主营业务并不一致，展望将组成跨界并购。韩建邦畿主营业务为预应力钢筒混凝土管（PCCP）、钢筋混凝土排水管（RCP）的研发、分娩和销售。兴福新材为新三板上市公司，专注于芳醇族居品的研发、分娩和销售。

　　回溯来看，近期A股市集出现多起跨界并购案例，其中多为传统制造业公司向半导体、AI算力等地点转型。举例，延江股份拟收购甬强科技，从卫生用品面层材料跨界至半导体限制；星华新材拟收购天宽科技，从反光材料跨界至AI算力管事；华立股份拟收购升辉清洁，从讳饰复合材料跨界至物业清洁管事。

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　　谈及跨界并购，安永计策交游磋议合推进谈主陈播耘感受到彰着变化：“往常几年，因为监管趋紧，许多并购神色被‘冰封’，环球只可先把思法写在纸上。政策放宽后，这些需求像被解冻的河水一样，飞速开动流动起来。”以前许多并购还停留在“同行彭胀”，刻下越来越多公司会去计议跨界转型。其中，小跨界（潦倒游整合）的神色更多，大跨界（十足跳出主业）的数目也在增多。

　　纵览这批上市公司，主营业务增长乏力是其一大共性。举例，韩建邦畿频年来功绩处于握续承压的情状，公司前子公司清青环保受钢材需求偏弱、钢企资金病笃、环保投资着落等身分影响，亚博体育频年来握续吃亏。清青环保的握续吃亏与PCCP市集下行，导致韩建邦畿2022年至2024年分别净亏3.56亿元、3.08亿元和2.31亿元。

　　由此可见，传统行业的上市公司对跨界并购真实有试验需求。在业内看来，部分传统行业上市公司不绝在原有限制进行产业整合，以期晋升上市公司质料，相对而言见效不彰着，需要通过并购重组达成转型升级，培植、发展第二增长弧线。

　　监管“松捆”不“甩手”

　　2024年9月，《对于深入上市公司并购重组市集校正的意见》（即“并购六条”）建议复旧合理跨行业并购。此前一度萎缩的跨界并购，自此从头回到成本市集主流视线，关联案例也变得密集起来。

　　不外，政策松捆并不虞味着通盘跨界交游均“畅行无阻”，监管复旧的是出于试验需求的合理跨界，而非盲目跨界。从近期流露的问询函、紧要钞票重组预案审核意见函等来看，监管对跨界并购的中枢动机、钞票成色与合规底线保握“紧盯”。

　　具体来看，在跨界动机上，交游所较为蔼然生意合感性。2025年12月，时时彩app园林股份晓示拟参股半导体公司华澜微，随后上交所火速发函，条目其聚首自身筹画情况及标的公司所处行业关联时代、东谈主员、资金储备等情况，诠释公司在自身握续吃亏的情况下跨界购买握续未盈利标的的生意合感性，是否有助于晋升上市公司握续筹画智商等。

　　在标的钞票质料上，交游所较为蔼然标的业务可握续性。以康欣新材拟收购宇邦半导体为例，上交所在问询函中提到，标的公司诞生拓荒业务从FAB厂或贸易商处购入退役拓荒，完成诞生后销售给拓荒需方晶圆厂或具备晶圆厂渠谈的贸易商。上交所条目康欣新材聚首海外贸易环境，分离不同地区的供应商，诠释标的公司自海外FAB厂或贸易商处采购退役拓荒是否具有可握续性；关联业务翌日是否存在被替代的风险，业务模式是否具有可握续性。

　　在信息流露上，部分上市公司出现股价提前异动的情况，交游所条目此类公司诠释是否存在内幕信息浮现问题。举例，华立股份在半年内两度盘算跨界收购，且公告前股价均现异动。据此，上交所条目华立股份补充流露上次盘算收购及停止、本次收购事项的具体历程，并诠释是否存在内幕信息提前浮现的情况。

　　对于跨界并购的监管圭臬问题，接近重组审核监管的东谈主士示意，针对跨界并购，监管保握审慎包容魄力，复旧运作法度的上市公司围绕产业转型升级需要开展并购，但明确反对盲目跨界和追赶热门。从上市公司主体来看，交游所复旧优质上市公司应用并购作念优作念强，严格对待有不良历史记载和风险警示公司的并购重组。

　　推动跨界并购高质料发展

　　从已有执行看，跨界并购在匡助部分上市公司找到发展动能的同期，也濒临诸多挑战和争议。部分跨界并购案例激发了二级市集的非感性炒作，个别上市公司流露跨界并购后股价大涨，但交游最终却停止，激发市集对其“忽悠式重组”“蹭热门”等行径的质疑。

　　谈及如何作念好跨界并购，有投行东谈主士示意，应让有逻辑的跨界并购更快落地，让纯炒作的并购留步于起跑线。应饱读吹围绕产业升级、科技自强、绿色转型的并购，这类交游是真实推动中国经济转型的“引擎”，同期收紧莫得协同、缺乏逻辑、单纯蹭热门的并购。

　　始终从事并购的资深群众从监管视角补充谈：一方面，要率领跨界并购达成法度发展，对盲目跨界、“忽悠式重组”等行径，给予严格审核；另一方面，跨界并购与借壳上市的逻辑关联较强，应贯彻落实新“国九条”，进一步削减“壳”资源价值。其中枢逻辑在于，通过诊治市集会座预期，率领投资者感性看待跨界并购，而非聚焦个案审查。

　　并购后的整合相通迫切。国浩讼师（上海）事务所合推进谈主陈枫合计，好的跨界并购需要时辰去考试，若是仅仅在并购时达成收入、利润、市值等宗旨的增长，而不行握续，显着不是一个好的并购。第一个时辰是功绩对赌期是否会功绩“变脸”，无法达成欢喜利润；第二个时辰更为迫切，即功绩对赌扫尾后标的公司能否握续发展，真实成为上市公司业务转型、发展的“引擎”。

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