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　　开端：华泰期货

　　作家： 师橙

　　市集要闻与进攻数据

　　期货行情：

　　2026-01-22，沪铜主力合约开于 100550元/吨，收于 100700元/吨，较前一来去日收盘-0.57%，昨昼夜盘沪铜主力合约开于 99，800元/吨，收于 100，270 元/吨，较昨日午后收盘下跌0.43%。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日SMM1#电解铜现货对当月合约报价贴水260至80元/吨，均价贴水170元/吨，较前一日小幅高潮10元/吨。现货价钱区间为99740-100400元/吨。早盘期铜呈“W”型震憾走势，盘中低点探至99940元/吨，高点波及100780元/吨，最终收于100270元/吨。市集成交巩固回暖，好铜及平水铜报价有所转机，部分稀缺湿法货源报价坚挺。下贱采购情怀回升，握货商挺价意愿增强，权衡明日现货报价将保握相对意见。

　　进攻资讯汇总：

　　宏不雅与地缘方面，好意思国总统特朗普暴露，正在激动中的格陵兰岛公约将赋予好意思国“一切念念要的军事参预权”。特朗普还威迫称，淌若欧洲国度因其与格陵兰岛联系的关税威迫而抛售好意思国钞票，好意思方将进行“强横膺惩”。经济数据方面，好意思国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于4.3%的初值，创下近两年来最快增速。好意思联储深爱的通胀主张——11月中枢PCE物价指数同比高潮2.8%，环比高潮0.2%，均稳当预期。劳能源市集方面，好意思国上周初请恬逸金东谈主数20万东谈主，亚博体育低于预期的21万东谈主。

　　矿端方面，外电1月21日音书，智利当选总统何塞・安东尼奥・卡斯特献技回转操作，令矿业界哗然。就在数小时前，他还示意将任命一位专职矿业部长，最终却布告将矿业部门并入经济部。卡斯特在典礼上任命丹尼尔・曼（Daniel Man）担任经济与矿业部长（双重职务）。这一有预备遭多方质疑，外界对这一决定的月旦主要围聚在两点：一是新任部长丹尼尔・曼的专科布景为农艺学，空匮径直的矿业从业陶冶；二是将长久被视为国度经济政策部门的矿业部左迁归并，此举具有强横的标志负面意旨。矿产究诘集团董事何塞・卡贝略暴露，这一决定让东谈主对政府是否竟然领路矿业的进攻性产生怀疑。他警告称，让矿业部门附庸于双重统帅之下，可能会导致智利这一最大工业限制的指引力被弱化。

　　冶真金不怕火及入口方面，1月22日讯，1月21日，时时彩好意思国纽约商品来去所（Comex）的铜库存初度打破50万吨，受来岁起或开征入口关税的预期握续发酵影响，多数铜正握续流入好意思国市集。该来去所周三公布的数据线路，狂放1月20日，Comex认证仓库的铜库存为554，904短吨（约合 50.34万吨），较1月16日增长1.3%。据好意思国地质访问局数据，这一库存水平创下历史新高，是LME铜库存的三倍多，且接近好意思国2024年158万吨庞杂铜奢华量的三分之一。自好意思国总统特朗普威迫将于2025年8月起对铜征收50%的入口关税后，前年发往好意思国的铜货量大幅激增。荷兰国际集团（ING）分析师暴露：“在关税政策落地明确前，好意思国市集大约率将握续引诱铜流入，这一趋势至少会陆续至2026年年中。受现时订价结构及关税政策的多重不笃定性影响，短期内铜从好意思国流出的可能性微乎其微。”

　　奢华方面，1月22日讯，国际铜议论小组（ICSG）公布的最眉月报线路，2025年11月群众庞杂铜产量为237万吨，奢华量为228万吨，供应满盈为9.4万吨，而10月的供应满盈为4.8万吨。2025年前11个月群众庞杂铜市集累计供应满盈20.6万吨，而前年同期供应满盈为10.5万吨。

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　　库存与仓片面，LME 仓单较前一来去日变化3100.00吨万168250吨。SHFE 仓单较前一来去日变化-2408 吨至143173吨。1月 22日国内市集电解铜现货库 33.02万吨，较此前一周变化 0.08万吨。

　　策略

　　铜：中性

　　总体而言，上周白宫方面临部分特定的半导体、半导体制造设备和繁衍品加征25%的关税，使得市集关于有色品种需求（部分与半导体行业洽商）权衡略受影响，其中锡品种由于关联度最大导致回调也最为彰着，铜品种则相通受到一定波及，但回调幅度相对有限。但聚合现在铜价高企，下贱需求本就低迷，近期累库也相对彰着。故此当下铜价或暂时堕入震憾花样，震憾区间权衡在99500元/吨至110000元/吨。

　　期权：卖出看跌

　　风险

　　国内需求下跌过快 库存大幅累高

　　外洋流动性踩踏风险

　　投资究诘业务履历： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本敷陈基于本公司觉得可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完好性不作任何保证。本报 告所载的意见、论断及预测仅响应敷陈发布当日的不雅点和判断。在不同期期，本公司可能会发出与本敷陈所载意 见、评估及预测不一致的议论敷陈。本公司不保证本敷陈所含信息保握在最新景色。本公司对本敷陈所含信息可 在不发出见告的情形下作念出修改， 投资者应当自行存眷相应的更新或修改。 本公司用功敷陈实践客不雅、刚正，但本敷陈所载的不雅点、论断和提倡仅供参考，投资者并不行依靠本敷陈以取代 专揽孤独判断。对投资者依据或者使用本敷陈所酿成的一切效力，本公司及作家均不承担任何法律牵累。 本敷陈版权仅为本公司通盘。未经本公司书面许可，任何机构或个东谈主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发 他东谈主等任何样式骚动本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的边界内使用，并注明出处为 “华泰期货议论院”，且不得对本敷陈进行任何有悖甘愿的援用、删省和修改。本公司保留根究联系牵累的权柄。 通盘本敷陈中使用的商标、管事标志及标志均为本公司的商标、管事标志及标志。 华泰期货有限公司版权通盘并保留一切权柄。

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牵累裁剪：朱赫楠