开端：野马财经

　　三年半花掉1亿线上实施事迹费。

　　宫腔镜、剖腹产、卵巢囊肿切除术等妇科手术，除了能匡助女性治理病痛外，也可能在术后形成宫腔粘连、盆（腹）腔粘连等并发症，为了阻碍这一情况的发生，跟着医学的发展，出现了以透明质酸钠材料为中枢的术后防粘连产物。

　　常州百瑞吉生物医药股份有限公司（下称“百瑞吉”，874637.BJ）就是一家主营宫腔、盆（腹）腔、鼻（窦）腔术后防粘连产物的医疗器械企业。1月21日，百瑞吉已通过北交所的上会审核“大考”。

　　事实上，由于百瑞吉的产物所属的术后防粘连阛阓较为细分，行业阛阓空间相对有限，连年来，公司积极开拓“第二增长弧线”，新增功能性护肤品的分娩及销售业务，但这部分业务在高营销插摆布抓续蚀本，尚未已毕盈利。

　　《招股书》知道，本次IPO所募资金，百瑞吉拟一齐插足可招揽可降解生物医用材料产业基地建设款式。百瑞吉暗意，弥漫的手艺储备及明确的产业化出息为公司募投款式标实施奠定了坚实基础。

　　01#

　　作念防粘连产物年入2亿，

　　遮蔽约600家三甲病院

　　防粘连产物是妇科手术的进军一环。它能从源泉阻碍粘连、促进愈合，是保护女性术后健康和生养力的要道。

　　这即是百瑞吉的中枢业务边界——防粘连医疗器械。《招股书》知道，百瑞吉的防粘连产物平淡诈欺于宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔等创伤斥地边界，可显贵裁汰患者粘连后二次手术或发生并发症所带来的身体职守和医疗用度职守，减少医疗卫生资源的糜费。

　　当今，宫腔用交联透明质酸钠凝胶产物是百瑞吉的第一大单品，2022年—2024年及2025年上半年（下称“各期”）永别已毕收入1.13亿元、1.3亿元、1.51亿元和0.85亿元，永别占公司主营业务收入的74.85%、65.59%、65.37%和59.91%。尽管连年来占比逐年下落，但仍保管在60%傍边。

　　图源：《招股书》

　　《招股书》和《回话函》知道，百瑞吉的宫腔用交联透明质酸钠凝胶产物于2015年上市，是当今国内首个，经国度药品监督经管局批准用于阻碍宫腔术后粘连的三类医疗器械，填补了该边界的阛阓空缺，并取得了欧盟CE记号。

　　基于此，该产物自上市以来销售数目抓续快速增长，各期永别已毕销量93.04万支、104.9万支、120.71万支和69.96万支，销售单价则永别为102.24元、101.34元、101.47元和96.54元，总体巩固在100元傍边。

　　图源：《回话函》

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　　据弗若斯特沙利文数据知道，按产物厂商统计，百瑞吉的宫腔用交联透明质酸钠凝胶2022年和2023年永别占34.83%和38.35%的手术份额。

　　图源：《招股书》

　　除宫腔用交联透明质酸钠凝胶产物外，百瑞吉还有诈欺于盆腹腔边界的交联透明质酸钠凝胶产物，各期永别已毕收入212.3万元、1105.28万元、1147.4万元和850.86万元，对主营业务收入的孝敬率从1.41%涨到了6．01%。

　　以及诈欺于鼻腔边界的医用交联透明质酸钠凝胶产物，各期永别已毕收入638.73万元、970.26万元、1338.27万元和810.09万元，占比在4．24%至5.79%之间。

　　图源：百瑞吉官网

　　百瑞吉在《招股书》中坦承，公司当今其他防粘连产物仍处于阛阓开拓阶段，收入较低，短期内对宫腔用交联透明质酸钠凝胶产物存在一定依赖。并暗意，若改日该产物阛阓增速不足预期，或受行业计策影响收入大幅下落，将对公司谋划事迹产生不利影响。

　　《招股书》知道，为止2025年6月末，公司主要产物在国内已准入约2100家病院，遮蔽约600家三甲病院，包括中国医学科学院北京协和病院、华中科技大学同济医学院附属同济病院、上海市红屋子妇产科病院、华西妇产儿童病院等。

　　事实上，百瑞吉产物所属的术后防粘连阛阓天花板较低。据弗若斯特沙利文数据知道，在境内阛阓，以住院价口径谋划，2023年寰球宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔边界术后防粘连材料的阛阓边界共计约39.45亿元。

　　百瑞吉称，天然当今上述边界中的防粘连产物的渗入率在抓续普及，加之手术边界的增长也使阛阓边界抓续增长，但若改日行业增长或产物渗入率普及不足预期，或跟着阛阓竞争的加重，公司产物的市占率及毛利率水平大幅下落，齐将会对公司的谋划事迹产生不利影响。

　　尽管天花板较低，但百瑞吉的营收仍主要依赖于防粘连产物所属的生物医用材料等产物，公司产物可分为医疗器械和功能性护肤品两大类。

　　其中，医疗器械产物是百瑞吉的主要收入开端，各期永别已毕营收1.24亿元、1.54亿元、1.78亿元和1.02亿元，永别占主营业务收入的81.94%、77.75%、77.11%和72%，各期毛利率永别为82.86%、84.17%、84.98%和83.77%。

　　图源：《招股书》

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　　转型护肤品三年半花1亿作念实施，

　　仍未盈利蚀本超3700万

　　在行业阛阓空间相对有限的情况下，百瑞吉连年来积极开拓“第二增长弧线”，新增含透明质酸功能性滋生物的功能性护肤品的分娩及销售业务，产物主若是舒徐滋润菁护面膜和障蔽强韧保湿面霜等普通用途化妆品，旗下领有“VITREGEN”品牌。

　　当今“VITREGEN维缇芮生”天猫旗舰店有18万粉丝，店铺评分为5分，有精华水、保湿乳液、泥膜、面霜、面膜等多种产物在售，售价从152.73元到359元不等。

　　其中，销量最高的是一款售价289元/50ml，适用于油敏肌的“光珀霜”，有逾越两万东说念主付款，位居天猫痘肌面霜热卖榜TOP1，好评率为98．5%，用户评价称“质量酣畅，一抹化水，上脸滋补招揽还快”。

　　事实上，《招股书》知道，百瑞吉2021年才隆重在抖音、天猫、快手和小红书等平台开展功能性护肤品电贸易务，因此该部分业务当今营收占相比低。

　　2022年—2024年及2025年上半年，百瑞吉功能性护肤品业务永别已毕收入2721.74万元、4409.46万元、5293.21万元和3961.34万元，在主营业务收入中的占比永别为18.06%、22.25%、22.89%和28%，各期毛利率永别为80.32%、72.65%、72.82%和75.34%。

　　天然功能性护肤品业务挣得未几，但为打入阛阓，拓展阛阓份额，百瑞吉插足盛大营销用度，各期销售用度永别为5844.5万元、6564.78万元、7904.56万元和4482.28万元。

　　其中第一大插足是线上实施事迹费，时时彩app官方下载各期永别为2140.44万元、2578.12万元、3204.26万元和2270.83万元，三年半共计插足1.02亿元，在百瑞吉总销售用度中的占比也从36．62%涨至50．66%，功能性护肤品业务的销售用度率也因此永别高达92.17%、72.63%、77.78%和69.92%。

　　图源：《招股书》

　　对功能性护肤品业务的高营销插足也拉高了百瑞吉全体的销售用度率，各期永别为38.77%、33.13%、34.19%和31.69%，同期行业可比公司平均水瓜永别为32.95%、32.37%、37.23%和42.7%，2022年和2023年均高于同业。

　　不外百瑞吉暗意，由于2025年上半年功能性护肤品销售收入增长较快，销售用度率已弘扬下落。

　　但高营销插足透支了百瑞吉功能性护肤品业务的利润，这部分业务连年来抓续蚀本，各期永别蚀本1255.38万元、923.39万元、1240.25万元和329.32万元，三年半累计蚀本3748.34万元。

　　对于北交所对于功能性护肤品业务何时能已毕盈亏均衡的问询，百瑞吉在《回话函》中称，瞻望将于2027年四季度已毕盈亏均衡。

　　图源：《招股书》

　　尽管如斯，百瑞吉暗意，为进一步普及品牌影响力，公司瞻望仍将会对功能性护肤品业务抓续进行阛阓实施插足。而如果后续实施策略未能灵验适配阛阓变化、品牌实施遵守不足预期，可能导致该部分业求已毕盈利的时间超出预期，同期如果这部分业务弥远处于蚀本景况，可能对公司全体盈利才略产生不利影响。

　　在两伟业务的共同发力下，2022年—2024年及2025年上半年，百瑞吉永别已毕营收1.51亿元、1.98亿元、2.31亿元和1.41亿元，永别已毕归母净利润0.31亿元、0.5亿元、0.52亿元和0.41亿元，主营业务毛利率永别为82.41%、81.61%、82.19%和81.41%。

　　百瑞吉在《招股书》中还发布了2025年岁迹预报，瞻望全年已毕营收2.92亿元，同比增长26.16%；瞻望已毕归母净利润0.7亿元，同比增长34.59%。公司暗意，营收增长主要由于下流需求普及和公司防粘连产物手术渗入率的普及，同期在边界效应下，利润也已毕较快增长。

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　　独创东说念主是浙大博士，

　　名下欠债近900万元

　　当作一家医疗器械企业，百瑞吉的创立发展背后是一个典型的“科学家创业”故事。

　　百瑞吉的独创东说念主是生于1974年6月的舒晓正。1992年，18岁的舒晓正考上了浙江大学，并于2001年在这里取得化学专科博士学位。尔后，舒晓正远赴好意思国犹他大学从事博士后究诘并担任究诘教职，主要究诘生物医用材料边界，极度是透明质酸钠在生物医学中的诈欺。

　　2006年，舒晓正决定归国创业，先是在上海张江组建了百瑞吉生物医药创业团队，后于2008年4月当作第二批“千名国外东说念主才网络工程”领军东说念主才落户常州，成就了百瑞吉有限。2023年5月，公司全体变更为股份有限公司。

　　在舒晓正的指导下，为止2025年6月末，百瑞吉有3项产物取得NMPA第三类医疗器械注册证、6项产物取得NMPA第二类医疗器械注册证、4项产物取得CE记号、2项产物取得FDA备案。同期，公司还被认定为第五批国度级专精特新“小巨东说念主”企业、江苏省专精特新中小企业。

　　事实上，百瑞吉也颇受成本阛阓的认同。据天眼查知道，从2008年11月至2023年1月，百瑞吉累计完成了7轮融资，引入了九洲创投、斯说念成本（好意思国富达基金旗下VC基金）、三江成本、千骥成本、东方证券等多个投资方。

　　2023年7月，百瑞吉动手了A股IPO联接，并于2024年10月在新三板挂牌上市，同庚12月，公司向北交所提交了IPO肯求并取得受理。

　　为止当今，舒晓耿凯旋抓有百瑞吉27.84%的股份，并通过常州新跃和常州新栎这两个职工抓股平台限定4.51%的股份对应的表决权，共计限定公司32.36%的股份对应的表决权，是公司第一大鼓动和控股鼓动、实控东说念主。

　　图源：《回话函》

　　对于北交所对于认定舒晓正为公司实控东说念主的依据是否充分的问询，百瑞吉回话暗意，除舒晓正外，其他鼓动的抓股比例较低且较为漫衍，与舒晓正的抓股比例收支较大，字据联系礼貌可认定舒晓正为公司控股鼓动、实控东说念主，舒晓正能对鼓动（大）会产生进军影响。

　　百瑞吉同期暗意，其他主要鼓动已出具对于不谋求限定权的承诺，公司限定权变动风险较低。

　　中国企业成本定约中国区首席经济学家柏文喜暗意，百瑞吉的发展壮大响应了一个相当典型的“科学家创业”与“成本化运作”之间的结构性张力问题，浓缩了险些悉数硬科技创业者齐会遭遇的“灵魂拷问”——如安在手艺理思与成本功令之间找到均衡？

　　在柏文喜看来，股权稀释可视为科学家在创业历程中“交的膏火”，交得早、交得值，才智为自己手艺换来信得过的产业化。但交完膏火后，得用端正、平台、成本的三重杠杆将限定权“加总结”，不然故事再好意思，也仅仅给别东说念主作念了嫁衣。

　　值得一提的是，因个东说念主资金盘活及家庭日常铺张需求，舒晓正存在向银行及一又友借款的情形，个东说念主名下存在大额债务。

　　百瑞吉在2025年12月2日发布的第二轮《回话函》中暗意，为止当今，舒晓正的主要欠债金额累计为897.53万元，主若是江南农商行、兴业银行钟楼支行和向其一又友沈英达的借款，其中有339.59万元将于一年内到期。

　　图源：《回话函》

　　《回话函》知道，舒晓正近三年的平均税前工资和奖金为135.13万元；同期为止2025年6月末，百瑞吉有未分拨利润1.17亿元，以舒晓正30.37%的共计抓股比例谋划，其个东说念主瞻望可取得税前分成3561.05万元。

　　百瑞吉称，舒晓正的上述未到期借款本金及利息，后续将通过其个东说念主工资报酬、分成收益等偿还，瞻望不存在债务到期不成反璧的风险。同期，舒晓正信誉雅致，不存在落伍未偿还大额欠债的情况。此外，以公司股权价值偏激抓续的可分成收益为基础，舒晓正具有较好的信贷融资才略。

　　从2006年归国创业于今，舒晓正已指导百瑞吉走过了近20年的岁月，公司发展史亦然其个东说念主应许史，如今他也带着公司敲响了北交所的大门。你看好百瑞吉的这次上市吗？

　　接待在评述区聊聊。

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职责裁剪：杨赐