专题：A股稳中向好 热心科技、内需及反内卷投资机遇

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　　天风征询

　　26年1月以来不绝25年12月末高涨行情，上证指数接近4200点，再创阶段新高，港股开年也迎来一波脉冲式行情，25全年我国GDP竣事140万亿元运筹帷幄，同期多项经济数据也印证放洋内宏不雅基本面企稳向好。从资金层面来看，两市成交额合手续攀升，偏股型公募新发份额回落，存量股票型ETF申购资金大幅净流出，但两融资金则大幅净流入，与前者造因素化，静待ETF资金的新一轮动向，以及春季第二阶段的行情，同期也需要点热心3月寰宇两会的宏不雅策略预期和25年报的微不雅基本面预期。

　　微不雅流动性合座：两融资金大幅净流入，南向资金重新净流入。

　　本期资金供给诡计667亿元，资金需求1417亿元，合座关于市集净流出750亿元。1）偏股型公募新发份额回落；2）两融资金大幅净流入；3）南向资金重新净流入。

　　偏股型公募新发：刊行界限回落。

　　本期偏股型公募新发份额为203.56亿份，相较于上期256.31亿份变化-20.58%，本期新发份额较上期有所回落。其中最近一周新发界限为133.63亿份，位于昔日三年的79.40%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近两周分袂处于54.40%和81.20%分位。

　　北向资金：成交活跃度上升。

　　限制26年1月18日，北向当周成交额占全A周成交总和比例为12.92%，较上一期的11.88%增多1.04pcts，北向资金活跃度较上期有所回升。同期本周北向资金成交额较上期、上周分袂增多192.57%、增多22.61%。

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　　两融资金：两融大幅净流入。

　　限制2026年1月18日，市集融资余额为27054.52亿，合手续冲破新高，融券余额为171.04亿，合座占全A通顺市值比例为2.66%，两融往复额占全A成交额比例为11.27%。本期两融发达为净流入1，899.49亿元，较上期的净流入375.37亿比拟增多406.04%。现时两融界限净流入继客岁8月后再度创阶段新高，标明市集投资情谊处于较热阶段，两融往复额占A股成交额比重最初11%，时时彩app官方最新版下载反应现时两融资金参与度合手续升高。

　　存量股票型ETF：申购界限转为净流出。

　　本期存量股票型ETF净申购额为-1，436.26亿元，比拟于上期的312.25亿元净申购额，股票型ETF近期申购由净流入转为净流出。

　　股权融资：融资界限上升。

　　以刊行日统计，本期股权融资界限718.83亿元，上期IPO+再融资合座募资界限558.48亿元，本期较上期合座募资界限上升，环比增多28.71%。

　　产业老本：净减合手界限走阔。

　　本期产业老本发达为净减合手315.41亿元（增合手52.71亿元，减合手368.12亿元），上期净减合手174.42亿元（增合手59.51亿元，减合手233.93亿元），本期大鼓动合手续净减合手。

　　限售解禁：本期解禁界限回落。

　　本期限售解禁市值为2，138.77亿元，比拟于上期2，494.32亿元减少14.25%，A股解禁界限近期下滑。改日两周瞻望解禁868.84亿元，其中以电力劝诱行业改日两周解禁压力最大，瞻望解禁267.55亿元。

　　南向资金：近期重新净流入。

　　本期南向资金净流入383.12亿元，比拟于上期净流出11.04亿元变化394.17亿元，由净流出转为净流入，近两周合座呈现资金合手续净流入状况。一方面，国内经济基本面稳步诞生，2025年GDP增速获胜竣事预期运筹帷幄；25年12月制造业PMI重返盛衰线之上，PPI同比降幅进一步收窄，多重数据共振印证宏不雅经济企稳向好。另一方面，年头港股市集迎来多家AI科技股麇集IPO，A股端AI哄骗主题与有色板块的亮眼发达，与港股相关办法股造成联动效应，运转港股走出开年以来的脉冲式高涨行情。

　　风险教导：宏不雅或货币策略出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客不雅数据对股价变动说明能力有限，数据测算舛错。

　

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包袱裁剪：凌辰