专题：聚焦2025基金四季报：AI欺诈、贸易航天、核聚变，谁领2026投资干线？

　　开首：中原时报　本报（chinatimes.net.cn）记者栗鹏菲 叶青 北京报说念

　　公募基金2025年第四季度答复正进入密集表现期，张坤、傅鹏博、谢治宇、朱少醒、葛兰等一批市集顶流基金司理的最新握仓与市集不雅点陆续曝光，为市集不雅察机构资金动向提供了要道痕迹。

　　从已表现的季报来看，基金司理的布局呈现出解析的结构性特征。一方面，以弥远重仓破费板块著称的基金司理对其中枢握仓进行了力度不小的弯曲；另一方面，围绕东说念主工智能（AI）的群众科技鼎新干线成为共鸣，但不同基金司理在“硬基础”与“软欺诈”之间作念出了不同的侧重取舍。与此同期，港股市集，尤其是其中的科技互联网巨头，得到了多位基金司理的同步面孔与增配。

　　张坤减握白酒，增配国际科技

　　易方达基金副总司理张坤的四季报备受市集面孔。数据流露，限度2025年四季度末，其惩处的四只家具总领域约483.83亿元。以张坤的代表家具易方达蓝筹精选混杂为例，其前十大重仓股中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒均遭不同幅度减握，同期京东健康、分众传媒等非酒类破费股也被解析减仓。

易方达蓝筹精选重仓股明细

　　在减握破费的同期，张坤增握了阿里巴巴，并在地区成立上作念出了计谋性弯曲：镌汰了组合对中国香港和好意思国市集的全体仓位，转而普及了在韩国及中国台湾地区的成立比例。其中，三星电子成为其惩处的易方达亚洲精选股票基金的头号重仓股，这一变化明确传递出加大对群众半导体等高端制造产业链布局的信号。

　　张坤在季报中详备发达了他的宏不雅念念考。他提到：“庞杂的内需市集是科技鼎新的垂危助推器。庞杂的需乞降盈利才能巧合招引群众的资源、东说念主才和老本为鼎新奇迹。”他以GPT和Gemini等国际跳跃模子为例，讲明其订阅收入为研发提供了保险，并提到其投资的一家国内企业领有跳跃的基础模子才能，若破费环境更苍劲，订阅收入和研发干预可酿成良性互动。

　　对于国内破费远景，张坤并未悲不雅，他从增量和存量两个维度分析后指出，昔时十年住户生流水平普及将是明确趋势，而主要城市房价的弯曲“有望进入尾声”。他最终转头说念，市集终将意志到，投资于国内需求运行的公司，如故是“在有鱼的地点垂纶”。

　　傅鹏博“换仓”，谢治宇“加码”

　　在其他顶流基金司理的四季报中，对科技主见的聚焦与深耕成为共同特征，但各自的侧重心存在相反。

　　睿远基金傅鹏博惩处的睿远成长价值混杂，在投资布局上动作解析。该基金增握了寒武纪，将布局重心明确指向东说念主工智能的“硬基础”。季报流露，四季度该基金前十大重仓股辘集度有所提高，其中较为显耀的变化是，移动运营商个股不再位列前十大重仓股，拔帜树帜的是四季度阐明亮眼的光伏和半导体高端确立制造商。

　　傅鹏博和朱璘暗意，2026年组合搭建有两大准备主见。一方面，减握基本面趋势偏弱的公司；另一方面，基于对行业发展态势以及个股的追踪沟通，增握数据中心液冷、存力和算力权衡公司。对于2025年重心成立的光模块、PCB材料、芯片、数据中心液冷等板块和个股，他们握续看好其昔时发展，2026年还将进一步加大沟通力度。

　　兴全基金谢治宇惩处的兴全合润混杂，在四季度也有新动作。该基金增握了宁德时间，还新进了佰维存储、拓荆科技、华海清科等多只半导体产业链权衡个股。谢治宇在季报中指出，时时彩app下载国内存储原厂将在2026年迎来上市的历史机遇，国产半导体确立及耗材将成为成立重心，同期他也抒发了对国际算力主见的握续看好。

　　富国基金朱少醒惩处的富国天惠成长混杂，四季度相通对握仓进行了弯曲。该基金加仓了宁德时间，还将紫金矿业、徐工机械新纳入前十大重仓股。朱少醒以为，面前市集估值虽有所上行，但仍处于长周期中的合理区间，从下到上精选个股变得更为垂危，其投资将握续偏好具有细密“企业基因”与优秀惩处才能的公司。

　　在科技欺诈层面，银华基金李晓星对重仓股进行了透澈更换。其惩处的银华心怡生动成立混杂，前十大重仓股沿途换成了腾讯控股、阿里巴巴-W、好意思团-W、小米集团-W等港股互联网龙头。李晓星以为，AI行业老本开支呈爆发式增长趋势，国内互联网大厂事迹有望保握踏实增长，跟着AI权衡收入占比普及，事迹和估值有望迎来双击，面前估值合理的港股科技巨头是产业趋势与基本面趋势共振的主见。

　　中欧基金葛兰与赵磊共同惩处的中欧医疗健康混杂，在鼎新药板块阅历弯曲后，赓续聚焦产业弥远逻辑。他们在季报中指出，投资契机仍将主要辘集于鼎新药械产业链的出海进展与本事迭代，同期面孔确立器械的国产替代、破费医疗的需求复苏。他们瞻望，在群众流动性改善、政策优化及多项要道临床数据读出的催化下，鼎新药产业链或延续结构性行情。

　　结构性搪塞，长线逻辑藏其中

　　针对顶流基金司理四季报中呈现的调仓动向，多位市集分析东说念主士给出了专科解读。

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　　某券商宏不雅策略分析师在收受《中原时报》记者采访时暗意，从全体情况来看，顶流基金司理的仓位依旧看护在高位，这标明他们对市集的中弥远趋势并不悲不雅。他们选拔结构性调仓而非系统性降仓的策略，这是专科投资者搪塞市集波动、优化投资组合的典型作念法。该分析师绝顶强调，张坤对于破费与科技关系的答复，跳出了传统的板块轮动框架，而是从宏不雅经济增长与微不雅企业鼎新互动的角度进行阐释，这充分体现了其长线投资的底层逻辑。

　　一位资深公募基金业内东说念主士也对《中原时报》记者发表了概念。他指出，基金司理的布局解析呈现出沿着产业趋势张开分化的特色。像傅鹏博、谢治宇等东说念主聚焦于算力、半导体等“底座型”领域，这背后盲从的是为AI波澜“卖水”的逻辑；而李晓星大举成立港股互联网平台，则是看好其行为AI本事落地欺诈中枢载体的价值。这种从基础措施到欺诈平台的链条式布局，反应出机构资金对科技产业的贯通在连续长远，投资也愈发精致化。

　　对于传统中枢钞票的弯曲，该业内东说念主士以为，这反应了在经济增长方式转型期，基金司理对钞票价值进行了重新评估。他们减握部分破费股，并非是抵破费行业握看空格调，更可能是基于估值性价比、短期景气度或个股基本面等方面的考量而进行的战术性弯曲。与此同期，增配国际科技钞票或港股，体现了基金司理在群众范围内寻找优质成长标的、散布区域风险的念念路，这亦然公募基金投资视线日益国际化的具体体现。

　　连累裁剪：麻晓超 主编：夏申茶

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